주식 시장은 고정

주식 시장은 고정

2020. 11. 19. 14:02

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올해 2020년에는 크게 줄었습니다만, '주식투자는 패가망신'이라는 고정관념이 오랜기간 자리하고 있습니다. 하지만 지금도 주식투자에 대한 부정적인 인식이 무의식 중에 자리하다보니 주식투자에 대한 부정적인 이야기가 심심치 않게 나오곤 하지요. 인터넷 상에 유머 게시판에는 "주식투자로 1억을 만드는 방법"이라고 제목은 써있고 "주식에 2억을 투자해서 반토막 나면 된다"는 씁쓸한 글을 어렵지 않게 접할 수 있습니다. 그런데 주식투자 패가망신이라는 고정관념은 언제부터 자리한 것일까요? 그 역사를 알아본다면 그 안에서 패가망신 하지 않는 주식투자 방법을 찾을 수 있을 것입니다.

ㅇ 1962년 증권파동 : 패가망신 첫번째 사건

일제강점기 시절에는 미두선물투기로 지역유지들이 거지가 되었다는 이야기가 많습니다만, 그 이야기보다는 실질적으로 대한민국 역사에 증권투자로 인해 패가망신 역사가 기록된 사례는 1962년 증권파동일 것입니다. 당시 증권거래소는 서울 명동에 있었고 상장 주식은 겨우 12종목이었습니다. 이 중 대증주(증권거래소), 연증주(증권금융), 한전주(한국전력)이 전체 거래량에 93%를 차지하고 있었는데 당시 급격히 증가한 통화량과 부동자금이 맞물리면서 1962년 증권파동을 만들게 됩니다.

원인을 알수 없는 가운데 책동전(세력 끼리 서로 주가 대결하는 양상)이 발생하였고 대증주의 주가는 순식간에 120배까지 끌어올려졌다 합니다. 1962년 초봄부터 5월 피크까지 단 몇개월 만에 말입니다. 이렇게 주가가 폭등하니 수천, 수만명의 사람들이 주식시장으로 뛰어들었고 주식투자하면 대박난다는 소식에 명동 증권시장엔 돈이 넘쳐났습니다. 소 판돈, 달러시장자금, 고리대금자금 등이 증시로 달려들었고 당시 외상주문 까지 등장하며 주가는 끝없이 상승할 기세였지요.

하지만 5월 책동전이 종국에 이르며 5월 증권폭락! 즉 증권파동을 만들면서 당시 정부(?)는 증시파탄과 중소투자자(개인투자자)의 파산을 막기 위해 긴급자금을 의결할 정도로 심각한 사회적 문제가 발생하였습니다. 기록에 따라 틀리지만 5300명의 개인투자자가 파산했다하기도 하고 수만명이 파산했다고도 합니다. 그리고 그 후 10년 넘게 한국증권시장은 주식시장으로서의 구실을 못하였지요.

우리나라 증시 역사에 큰 오명으로 남은 1962년 증권파동은 수천~수만명의 개인투자자를 파산에 이르게 하였습니다. 폭등하는 주가만 바라보고 외상거래(지금으로 치자면 빚투)까지 끌어왔으니 그 경제적 충격은 이루 말할 수 없었을 것입니다.

ㅇ 199 0년 1차 깡통계좌 정리 사태

[1990년 깡통계좌 정리사태는 92년까지 여파가 지속되었고. ]

1980년대는 화려한 증시 랠리가 있었습니다. 1985년부터 1989년초까지 종합주가지수가 6~7배 상승하였으니 다른 수식어가 필요없을 정도에 엄청난 강세장이 펼쳐졌습니다. 1985년 플라자 합의로 엔화가 초강세로 기울면서 원화 약세 속에 한국 수출에 모멘텀 발생하였고 70년대 중후반과 80년 초에 비하여 매우 낮아진 저유가, 저금리가 엮이면서 3저시대 호황 그리고 86년 서울 아시안게임 88년 서울 올림픽 속에 소위 트로이카주라 불리우던 은행,무역, 건설업종의 질주 속에 주가는 당연한듯 계속 상승하였습니다.

주가지수가 6~7배 상승하였으니 개별 종목단위에서는 상상 이상에 상승률이 부지기수로 발생하였고 그러다보니 당시 투자자들은 당연한듯 신용융자를 사용하였습니다. 심지어 신용융자를 안쓰는 투자자들을 못난이 취급하였을 정도이니 그 주식 시장은 고정 당시 신용융자 사용 분위기를 미루어 짐작 해 볼 수 있으실 것입니다.

하지만 1989년 중반부터 하락한 주가는 90년초 주가지수 30%수준의 하락을 만들면서 시장에서 "깡통계좌"문제가 본격적으로 제기 되기 시작합니다. 80년대에는 신용융자 계좌가 단기 주가 하락으로 증거금이 부족해지더라도 조금 버티면 다시 주식 시장은 고정 상승하였었다보니 관행적으로 깡통계좌를 고객 관리차원에서라도 묵인하였습니다.

85년부터 89년 초까지 4년여 강세장이 지속되었다보니 타성처럼 쌓인 관행이었던 것입니다.

그런데 1989년부터 증시가 1년 반 조정장이 지속되고 조정폭도 주가지수 기준 -20~-30%에 이르니 깡통계좌는 급격하게 증가하기에 이릅니다. 계속 깡통계좌가 누적되는 상황 속에 자칫 금융시스템에 주식 시장은 고정 큰 문제가 될 수 있기에 1990년 10월 10일 당시 금융 당국은 전격적으로 담보유지 비율 100%미만의 깡통계좌를 일괄반대매매하기에 이릅니다. (마치 군사작전 처럼 전격적으로. )

당시 정리 대상 계좌수는 1만3천여 계좌에 금액은 3천억으로 추정되는 30년 전인 상황을 감안한다면 엄청난 규모였습니다.

이 과정에서 주가지수는 500p까지 하락하였고 과장을 보태자면 서울에서는 한집 건너 한집씩 주식투자로 큰 손실을 보았고, 한골목에 한집은 주식투자로 인한 빚더미에 파산하기도 하였습니다.

당시 88년 이후 국민주 열풍도 있었기 때문에 전 국민이 주식투자를 알던 시기였던지라, 실질적으로 "주식투자 패가망신"이라는 고정관념이 자리하게 되었습니다. 그리고 깡통계좌는 깔끔히 정리되지 못하고 1992년까지 계속 깡통계좌 정리는 이어지면서 개인투자자들에게 큰 상처로 남았습니다.

ㅇ IMF사태 그리고 2000년 IT버블 붕괴

90년대 후반과 2000년 초반도 주식시장에서는 격동의 시절이 아닐 수 없었습니다. 특히 97~98년 찾아온 IMF사태는 대한민국 전체를 뒤흔들었지요. 경제,사회,가정 모두에 악영향을 미쳤을 뿐만 아니라 주식시장도 대폭락장을 피할 수 없었습니다. 94년에 1145p에 있었던 주가지수가 1998년 277p까지 1/4 수준으로 하락하였으니 개별 종목에서는 상장폐지와 파산은 IMF사태 속에 셀수 없이 연이어졌고 당시 투자자들은 심각한 투자 손실을 겪게 됩니다.

다만, 그 당시 개인투자자의 충격은 2000년 IT버블 붕괴 충격이 워낙 컸다보니 상대적으로 작아보이는 경향이 있긴 합니다. 그 만큼 2000년 IT버블 붕괴는 주식투자로 인한 전 국민적인 충격을 안겨주었습니다.

IMF직후 한국증시는 단숨에 주가지수 1000p까지 상승합니다. 단 1년만에 주가지수 277p에서 1000p까지 4배 상승한 것입니다. 당시 명예퇴직 분위기 속에 퇴직금을 받고 퇴사한 중장년분들 중 상당수가 주식시장에 뛰어들었습니다. 그도 그럴 것이 단 1년만에 주가지수가 4배 뛰었으니 분위기는 증시로 뛰어들지 않으면 안될 분위기였지요.

그리고 99년 증시 분위기는 하반기로 들어가면서 코스닥 랠리로 이어지게 됩니다. 새롬기술을 대장으로 코스닥 버블이 폭발하니 기술주들로 개인투자자들의 자금은 집중되었지요. 그리고 1999년 바이코리아 열풍 속에 1차 펀드붐도 불면서 전 국민적인 주식투자, 증권투자 분위기가 형성됩니다. 당시엔 "펀드"라는 용어를 모르면 구세대 사람 취급 받을 정도였답니다.

그랬던 분위기가 2000년 IT버블이 붕괴되면서 화려한 증시는 일장춘몽으로 끝나고 맙니다. 그런데 그 하락장이 일장춘몽으로 끝난 수준이 아니라 버블 붕괴 속에 심각한 투자 손실을 경험하게 되지요. 코스닥지수가 2000년에 1/5토막이 났다는 점 을 떠올려본다면 1년만에 IMF사태급의 상황이 증시에서 벌어지고 만것입니다. 워낙 전국민적인 주식투자/펀드투자 열풍이 있었다보니 전국 가정마다 주식투자로 큰 손실을 보고 말았고, 주식투자 패가망신이라는 고정관념은 이전 1990년에 이어 또 다시 깊이 각인되고 말았습니다.

이후 2001~2002년 반등장이 있었지만 카드를 쉽게 발급하던 당시 분위기 속에 카드빚으로 미수풀베팅하던 개인투자자들은 손실만 누적되다가 2000년 초반 카드대란의 원인 중 하나가 되고 말았습니다.

[주식시장 패가망신이라는 고정관념이 생긴 역사 과정]

ㅇ 2008년 금융위기 그리고 직전 랠리

2003년부터 2007년까지 글로벌 증시 강세 속에 한국증시는 500p에서 2000p까지 4배 상승하였습니다. 어마어마한 상승이었지요. 시간이 흐르다보니 IMF당시 발생한 경제적 충격은 점점 사라지고 있었고 가계들은 살아나는 경제분위기 속에 돈이 점점 증가하고 있었습니다. 하지만 불과 수년전 2000년 IT버블 붕괴를 겪고 IMF당시 증시 폭락을 경험하였기에 주식시장에서 오히려 상승장 초기 오히려 발을 빼는 분위기였습니다.

다만, 2003년이후 투자자들 사이에서 인기를 키워가던 적립식펀드를 중심으로한 공모펀드들의 수익률이 높아지고 있다보니 직접투자보다는 간접투자 쪽으로 자금이 이동하기 시작합니다. 그리고 온기가 지속되던 증시는 2005년 폭등장을 만들면서 불꽃을 일으켰고 2차 펀드붐의 조짐을 만들게 됩니다.

지속적으로 수익률을 쌓아가는 공모펀드 그리고 차이나펀드의 성과는 개인투자자의 자금을 증시로 유입시켰으며 급기야 2007년 개인투자자가 가장 늦게 주식시장 전면에 공격적인 매수세를 만들며 등장하게 됩니다. 그리고 직접투자에 상처를 입었던 투자자들은 공모펀드에 가입하면서 2007년에는 펀드에 가입하기 위해 증권사 지점에 긴줄을 서는 장사진이 심심치 않게 연출되었습니다. 그 화려한 랠리 속에 2006~7년부터 미수거래에 제약을 가하고 미수거래보다 상환기간이 긴 신용융자제도에 문을 열으면서 신용융자 자금이 2007년부터 개인투자자의 자금과 함께 급증하기 시작합니다.

하지만 영원할 것만 같았던 강세장은 2008년 금융위기가 찾아오면서 일순간에 무너져 내리고 말았습니다. BRICs(브라질, 러시아,인도, 차이나)에 투자하던 펀드들은 반토막 수준을 넘어 2000년 코스닥 폭락장 충격을 경험하였고, 직접투자를 하던 개인투자자들 중에 빚투를 했던 상당수 개미들은 2008년에 심각한 손실을 경험할 수 밖에 없었습니다. (당시 명동에서 증권사 프로젝트를 하던 저는 우연히 명동 모처에서 극단적인 상황을 보기도 했을 정도입니다. 과학수사대가 왔었고 당시 뉴스에. 주식투자 관련하여 ㅠㅠ)

ㅇ 과거 역사에서 배우는 교훈 : 최소한 빚투는 자제하자.

그나마 2010년대를 보내면서 과거 경험과 함께 개인투자자들이 스마트 해지고, 그 경험이 신규 개인투자자에게도 전해지면서 예전처럼 대책없이 묻지마 투자하는 사례는 크게 줄어들었습니다. 단순히 주가가 급등했다는 이유로 투자하기보다는 적어도 계산기 몇번은 두들겨보는 것이 현재 개인투자자입니다.

다만, 과거 1962년, 1980년대 후반, 1999년, 2007년 개인투자자들 처럼 빚투를 당연시 하는 분위기가 감지되고 있어 염려스러운 마음이 항상 마음 한켠에 있습니다. 얼마전 우연히 모 언론사에서 전화 인터뷰로 대화를 나누던 중 빚투에 관하여 이런 이야기를 들었습니다. "금리도 낮은데 빚투 주식투자에 당연히 써야하는 것 아닌가요?"

하지만, 불과 8개월 전 코로나 사태 때 그리고 불과 1년 전 일본 주식 시장은 고정 경제보복으로 여름 증시에서 주가지수가 하락할 때, -10%수준의 주가지수 하락만으로도 마진콜과 강제청산이 발생하여 깡통계좌에 이른 개인투자자들이 부지기수였다는 것을 사람들은 잊은 듯 합니다.

지금 개인투자자분들 스마트 해 지신게 맞습니다. 하지만. 빚투의 무서움을 너무도 모르는 것 같습니다. 어린시절 부모님이 주식투자로 인해 어렵게 살았던 가정들. 20년 전 IT버블 붕괴 속에 집을 팔아야했던 가정들

"증시를 바라보는 고정관념을 깨라"

삼성증권은 24일 한국 주식시장 환경이 구조적 변화를 겪고 있기 때문에 지금까지의 경험에서 나온 고정관념이 그릇된 투자의사결정으로 연결될 수 있다며 외국인 매도와 저성장 등 증시에 부정적인 것으로 여겨져온 재료들을 다른 관점에서 봐야할 시점이 도래했다고 지적했다.

삼성증권은 우선 '외국인이 팔면 주가는 내린다'는 인식을 버려야 할 첫 번째 고정관념으로 꼽았다.

증시 개방이후 몰려들며 주가를 끌어올렸던 외국인 투자자들의 한국 증시에 대한 애정은 식어가고 있으며 이 관심이 대신 '브릭스'(BRICs:브라질.러시아.인도.중국)의 고성장에 몰리고 있기 때문이다.

삼성증권은 아울러 최근 외국인의 대규모 매도공세에도 과거와 달리 주가 충격이 크게 나타나고 있지 않는 것은 35조원에 달하는 주식형 펀드 등에서 보듯, 커진 국내 기관의 힘을 반영한 것임을 강조하며 외국인이 팔아도 주가는 상승할 수 있는 단계에 진입했다고 진단했다.

삼성증권은 한국경제가 저성장 국면에 접어든 점도 다수의 시각과 달리 주가에 부정적이지 않다고 지적했다.

저성장은 경기의 진폭축소와 안정성장을 전제로 하는 개념으로, 기업이익과 주가의 변동성 축소로 연결되며 이는 다시 장기 투자와 주가 재평가의 초석이 된다는 게 삼성증권의 지적이다.

삼성증권은 특히 저성장은 구조적 저금리와 자산 재분배를 가속화하는 촉매이기 때문에 역설적으로 저성장의 결과로 투자형 자산에 대한 수요가 늘게 된다고 설명했다.

삼성증권은 또 최근의 주가반등이 거래가 부진한 가운데 이뤄졌다는 점을 들어 그 의미를 평가절하하는 견해에 대해서도 이를 타파해야 할 고정관념으로 꼽았다.

경험법칙상 강세국면에서 거래가 늘고 약세국면에서 줄어드는 것은 사실이지만 과거와 달리, 개인투자자의 비중감소와 투자기간이 긴 기관의 비중확대로 인한 회전율 하락을 고려하면 투기적 매매가 기승을 부렸던 과거와 현재를 단순비교하는 것은 부적절하다고 삼성증권은 강조했다.

삼성증권은 이 3가지 외에도 미국의 긴축종결이 경기둔화를 의미하기 때문에 국내 주가의 하락요인이 된다는 견해에 대해서도 ▲모기지 금리의 안정 ▲임금소득의 건재 ▲기업의 설비투자 회복 등으로 미국경제의 연착륙 가능성이 높을 뿐 아니라, 세계경제의 성장축이 미국외에도 일본,독일,중국,중동 등으로 다원화돼 그 영향이 과거와 같지 않다는 점에서 버려야 할 고정관념의 '차기 후보'로 제시했다.

삼성증권은 "지수 1,300 전후에서 팽팽한 힘의 균형이 유지되고 있으나 고정관념을 깨고 시장을 본다면 경기둔화 리스크에도 불구하고 중립 이상의 투자전략을 유지해야 할 것"이라며 "경기민감주에 대한 포괄적 매수는 이른 감이 있지만 실적 반전의 신뢰성과 실적의 가시성에 근거해 편입종목을 늘려야 한다"고 조언했다.

(서울연합뉴스) 김종수 기자 [email protected]

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美 증시 개장 韓 밤 10시30분 고정되나…서머타임 항구 적용 법안 처리

미국 상원에서 15일(현지시간) 서머타임제(일광절약시간제)를 항구 적용하는 법안을 만장일치로 가결했다. 미 하원 의결과 조 바이든 대통령의 법안 서명까지 거치면 법 제정이 완료된다.

이날 미 상원은 3월 둘째주 일요일 새벽 2시를 3시로 앞당겨 8개월 동안 유지하다가 11월 첫째주 일요일 오전 2시에는 다시 1시간을 늦춰 기준시간으로 돌아가는 미국의 시간변경제를 없애자는 법안을 처리했다. 이 법안은 미국의 각 주정부가 서머타임이든 표준시간이든 한 가지 종류를 택해 변경 없이 영구적으로 적용하도록 한다. 입법 절차가 마무리되면 내년 11월부터 미 전역에 적용된다. 현재 미국 48개주와 워싱턴DC가 1년에 8개월 동안 서머타임, 4개월 동안 표준시간을 적용하고 있다. 미국인 대부분이 1년에 두 번, 봄과 가을마다 시계를 바꿔야 한다는 뜻이다.

서머타임제를 항구 적용할 경우 한국과 미국 동부시간의 시차는 13시간이 된다. 현행 표준시간 기준으로 양국의 시차는 14시간이다. 이 때문에 서머타임제가 적용되는 시기에 미국 증시 개장 시간은 한국 시간으로 밤 10시30분, 표준시간 적용 시기에는 밤 11시30분으로 바뀌어 왔다. 미국 대다수 주가 서머타임의 영구 적용을 택할 경우 미 증시 개장 시간이 우리나라 시간으로 밤 10시30분으로 고정될 가능성이 상당하다.

미국에서는 시간대 변경에 따른 득보다 실이 많다는 주장이 일어 왔다. 우선 매년 주식 시장은 고정 두 차례 시간대를 변경해야 해 번거롭다. 생체시계가 교란되면서 건강에 악영향을 끼치고 노동 효율성을 저해하며 사고 발생 가능성을 높인다는 연구도 나왔다. 이미 미국의 18개 주가 최근 4년 동안 서머타임제를 영구적으로 적용하는 법안을 처리하는 등 서머타임을 항구적으로 적용하고 싶어하는 주정부들이 이미 주식 시장은 고정 등장했다. 반면 1970년대에 미국이 시간대 변경을 도입하면서 이유로 내세웠던 에너지 절약 효과는 현재 큰 의미가 없다는 게 중론이다.

이고운 기자 [email protected]

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아마존, 원메디컬 39억달러에 인수

미국 전자상거래(e커머스)업체 아마존이 의원, 클리닉 등 1차 의료기관을 운영하는 원메디컬을 39억달러(약 5조1200억원)에 인수한다. 앤디 재시 최고경영자(CEO) 취임 후 첫 대규모 인수합병(M&A)이다. 아마존이 미국 의료서비스 시장에서 영향력 확대에 적극 나설 것이란 전망이 나온다.아마존은 원메디컬을 부채 포함 39억달러(약 5조1200억원)에 인수한다고 지난 21일 발표했다. 원메디컬은 미국 내 25개 지역에서 1차 의료기관 188개를 운영하고 있다. 8000개 이상의 기업과 협력, 이 기업 직원들에게 대면 및 원격 의료서비스를 제공하고 있다. 원메디컬의 회원 수는 76만7000명이다. 원메디컬의 모회사는 나스닥시장에 상장한 1라이프헬스케어다.이번 인수는 아마존의 역대 M&A 가운데 유기농 식료품점 체인 홀푸즈마켓(인수가 137억달러), 영화사 MGM(85억달러)에 이어 세 번째로 규모가 크다. 아마존이 4조달러 규모로 추정되는 미국 의료서비스 시장 진출에 속도를 내는 계기가 될 것이라는 전망도 나온다.이고운 기자

연 1억 이상…美서 학비 가장 비싼 대학 '하비 머드 칼리지'

연간 학비가 1억100만원에 달하는 미국 캘리포니아주 로스앤젤레스 인근 소재 신흥 명문대학 '하비 머드 칼리지'가 미국에서 가장 학비 비싼 대학으로 꼽혔다.22일(현지시간) AP통신과 CBS 방송 등은 연방 교육부 산하 국립교육통계센터(주식 시장은 고정 NCES)가 최근 공개한 '2022 학비 비싼 미국 대학 톱 50' 목록에서 이공계 중심의 리버럴 아츠 칼리지 '하비 머드'가 아이비리그 대학들에 앞서 1위를 차지했다고 보도했다.NCES는 타주 출신 학생 대상 등록금·기숙사비·교재비 등을 합산해 순위를 매겼으며 학자금 지원 및 주식 시장은 고정 장학금 혜택 등은 고려하지 않았다고 밝혔다.보도에 따르면 올해 하비 머드 칼리지 학비는 1인당 평균 7만7339달러(약 1억100만원)로 어느 대학보다 높았다.하비 머드 칼리지 측은 "재학생의 70%가 무상 지원금·성적 장학금·근로 장학금·학자금 융자 등의 재정 지원을 받는다"면서 지원 규모는 학생당 평균 4만3764달러(약 5700만원)라고 밝혔다.하비 머드 칼리지에 이어 학비가 비싼 대학 2위는 아이비리그에 속한 펜실베이니아대학(7만6826달러), 3위는 1821년 매사추세츠주에 설립된 애머스트 칼리지(7만6800달러)로 확인됐다.이어 4위 서던캘리포니아대학(USC), 5위 터프츠 칼리지, 6위 다트머스 칼리지, 7위 브라운대학, 8위 노스웨스턴대학, 9위 시카고대학, 10위 웰즐리 칼리지 순이었다.톱 10위권 대학들의 연간 학비는 모두 7만6000달러 이상이었으며 톱 50위권은 최소 7만3700달러(약 9700만원)였다.이보배 한경닷컴 객원기자 [email protected]

美조지아주, 현대차 EV 공장에 감세 포함 2.3조원 지원키로

미국 조지아 주정부가 지역 내에 전기차 공장을 짓는 현대차에 세금감면을 비롯해 2조3000억원이 넘는 규모의 인센티브를 지원하기로 했다.22일(현지시간) AP통신 등에 따르면 조지아 주정부는 18억 달러(2조3580억원) 규모의 인센티브 합의문을 발표했다.세금 감면은 세부적으로 재산세 감면 혜택 4억7200만달러 이상, 5년 동안의 일자리 창출에 따른 소득공제 혜택 2억1200만달러 등이다.이에 더해 부지 구매, 도로 건설, 건설 및 기계 장비 구매 등에도 재정이 지원된다.현대차는 조지아 서배너 인근에 55억 달러를 투자해 전기차 전용 공장을 신설하고 현지에서 8100명을 고용할 계획이다.한경우 한경닷컴 기자 [email protected]

주식 시장은 고정

주식시장 5년, 과거 기억은 잊혀지고, 최근기억은 고정관념이 된다.

주식시장 5년, 과거 기억은 잊혀지고, 최근기억은 고정관념이 된다.

5년이라는 시간은 짧다면 짧고 길다면 긴 시간이지요. 가까운 과거로 생각하기에는 제법 멀리 떨어져간 시간이고 너무 멀다고 보기에는 생각보다 가까운 시간 5년. 그런데 주식시장에서 5년은 투자자들 기억속에서 많은 것을 잊게 하고, 새로운 고정관념을 만듭니다..

ㅇ 10년이면 강산이 변하고, 5년이면 기억이 변한다.

"혹시 5년전, 2011년에 어떤일이 있었지?"라는 생각에 인터넷 검색을 해보았습니다.

5년 전 2011년, 그 해 참으로 많은 일들이 있었더군요. 그 당시로는 충격적이었던 2011년 3월 일본 동북대지진, 그 해 계속 이어진 소말리아 해적 이야기, 5월에 오사마 빈라덴 사망, 7월에 집중호우로 인한 우면산 산사태, 2011년 10월 스티브잡스 사망,12월 김정일 사망 등 많은 일들이 있었습니다.

기억 속에 간신히 떠오르는 일들도 있기도 하고, 그 당시에는 충격이 컸지만 지금은 무덤덤 해진 일들도 있습니다.

5년이라는 시간이 그러합니다. 10년이면 강산이 변하지만 5년이면 당시 느낌과 기억은 서서히 희미해지고 잊혀져가게 됩니다.

ㅇ 최근 이어진 홍콩H지수 연계 ELS사태 또한 : 과거가 잊혀졌기에

1월 내내 주식시장과 금융시장에 민감한 화두로 등장한 것이 바로 홍콩H지수 연계 ELS였습니다. 추락이 이어진 H지수의 하락으로 인하여 ELS들이 낙인이 연이어 발생하였고, 뒤늦게 금융시장에 비상이 걸렸지만 살짝만 살펴봐도 이는 시간의 힘이 과거를 잊게 하였기에 나타난 현상의 결과라 할 수 있겠습니다.

홍콩H지수는 높은 변동성을 가지고 있었지만, 한국증시처럼 2010년 이후 옆걸음을 걷는 횡보장이 이어졌습니다. 5년이라는 시간이 흐르다보니 통계적인 수치도 큰 변화가 나타났지요.

[VaR 지표로 본 홍콩H지수]

위의 홍콩H지수 차트 밑에는 VaR(Value at Risk)지표를 차트에 같이 작도하였습니다. VaR지표는 1~5%확률로 손실(률)이 일정수준 이상 될 것을 예상하는 위험관리 지표입니다.

위 도표에서는 필자가 간단하게 VaR지표를 수식으로 만들어 5년(60개월)치의 표준편차로 VaR리스크를 그려보았습니다. 2008년~2013년초까지만 하더라도, VaR 값은 60%를 넘길정도로 큰 수치를 보여주었습니다. 이는 신뢰수준%확률로 손실률이 연간 50%이상이 될 수 있음을 의미합니다.

그런데 이 VaR수치가 2014년~2015년초중반에 40%미만으로 내려가기에 이릅니다. 과거 5년동안에 나타났던 높은 예상손실률보다도 매우 낮은 수준이었습니다.

이뿐만 아니지요. 사람들의 심리상 5년 이상의 횡보장에서 투자자들은 이런 고정관념을 만들기에 이릅니다.

"비록 중국증시가 크게 올랐지만, 지수가 반토막 가까이 하락하겠어?"

하지만. 실제 그러한 일이 벌어졌고 사람들은 이야기합니다.

"통계적으로 이례적인 현상일 뿐. "이라고 말이죠.

하지만 이는 시간이 흐르는 동안 사람들 기억속에 과거 일이 사라졌기 때문에 나타난 행태적 현상입니다.과거의 고변동성은 잊혀지고, 최근 변동성만 기억에 깊이 각인하였기에 나타난 현상입니다.

ㅇ 5년, 주식시장에 사람도 바뀌고, 최근 관념만 기억할 뿐

오늘 주식시장에 관한 기사 중에 "애널리스트 5년 새 30% 줄었다"는 기사가 눈에 띄더군요.

5년 전만하더라도, 애널리스트를 증권사들이 많이 뽑았지만, 업황이 부진해지다보니 인력을 줄여갔고 2011년 초 1492명에서 최근 1064명으로 30%가까이 인력이 감소하였습니다. 그리고 지금 남아있는 이들의 평균 경력기간은 5년 6개월.

5년 이상 경력을 가진 이들도 많긴하지만, 반대로 5년 미만의 경력을 가진 애널리스트도 많아졌음을 암시합니다.

물론 애널리스트 교육을 받는 과정에 과거 증시에 대한 교육을 받았을지라도, 과거 당시 증시의 느낌을 그대로 가지고 있지 않을 것입니다.

2011년의 차화정랠리 그리고 바로 찾아온 2011년 8월의 증시 주식 시장은 고정 폭락.

5년전에 있었던 일을 말과 책으로 듣고 읽었을 지라도, 그 당시 차화정랠리 당시의 비이성적이고 광적인 시장참여자들의 모습은 점점 차가운 텍스트로만 남을 뿐입니다.

시간이 갈 수록 과거의 기억,느낌을 그나마 가지고 있던 이들은 서서히 떠나고 새로운 사람들이 주식시장에 들어오면서, 5년 전 과거의 일은 "머나먼 과거"일로 치부되고 지금 현재,최근 일들만 주식시장 참여자들은 기억하기에 빠쁠 것입니다. 3년 전 2013년 6월 버냉키 쇼크도 모르는 이들이 많은 것처럼 말입니다.

[투자자들은 최근 증시 속에서 고정관념을 만든다]

ㅇ 오랜기간 횡보장, 투자자들은 횡보를 당연시하게 되는데.

2000년대 중반, 한국증시 투자자들 사이에는 나름대로 공식이 하나 있었습니다.

"종합주가지수 500p에서 매수, 1000p에서 매도"

이는 80년대 랠리 이후 반복적으로 나타난 주식시장의 패턴으로 고정관념화 되었지요.

2000년대 초반에도 절묘하게 맞아떨어졌습니다. 2000년 1월 4일 종합주가지수 1000p대에서 매도, 그 해연말 500p매수, 2002년 4월 경에 1000p근접시 매도, 2003년 초 500p대에서 다시 매수.

이러한 고정 관념은 5년 이상 반복되면, 아예 당연시 되는 전통(?)처럼 굳어져버립니다.

최근 2011년 이후 지금까지 만으로 5년여의 횡보장. 투자자들의 마음 속에는 이러한 박스권이 고정관념처럼 자리 잡고 있습니다.

시간을 잠시 돌려 2005년으로 잠시 돌아가보겠습니다.

위에 언급드린 500~1000p 종합주가지수 박스권 전략이 전통처럼 굳혀진 그 시기, 그 해 2월 종합주가지수는 1000p를 다시 돌파하였습니다. 그리곤 3,4월 하락하면서 투자자들은 "역시나! 1000p에서는 팔아야해"라는 신념을 강화시켜주었지요. 그리고 그 해 6월 중순이후 종합주가지수는 다시 1000p를 넘어섰을 때, 이번에는 절대 매도 기회를 놓치지 않겠다는 신념에 수많은 개인투자자들의 매도가 6~7월 집중적으로 이어졌습니다.

하지만 그 이후 주식시장은 2000p까지 장기레이스에 돌입하면서 1000p상투를 당연시한 투자자들에게 큰 낭패를 안겨주었습니다.

그리고 다시 현재로 돌아와보겠습니다.

1800p~2200p의 오랜 박스권이 2011년이후 만 5년여 이어지고 있습니다. 그러다보니 투자자들은 지쳐가고, 주식시장은 재미없는 투자처로 낙인찍어 버렸습니다. 1800p에서 매수하고 2000p넘어서면 매도하는 전략을 취하는 분들도 은근히 많더군요. 최근 5년여의 시간은 이러한 횡보장을 당연한 시장으로 투자자들 마음 속에 각인시켰습니다.

요즘 주식시장을 보면 정말 한치 앞도 내다보기 힘들다. 그런데 참 신기하게도 내가 사면 주식이 떨어지고 내가 팔면 오른다는 얘기를 많이 들린다. 여기서 우리가 정말한번 신중히 생각해야 할 것이 우리에 은퇴 자금이다. 우리에 은퇴자금은 지금 어디에 투자되고 있으며 안전한가를 정말 잘 살펴봐야 한다. 우선 은퇴는 보통 65세에서 70세 주식 시장은 고정 사이에 한다. 그럼 은퇴를 하고나서 평균수명으로 따져보면 적어도 20년 정도가 된다. 우리에 은퇴자금은 은퇴후에 20년을 책임져야 할 필수적인 자금이다.

지난 30-40년동안 열심히 일하고 열심히 세금을 냈다면 쇼셜 시큐리어티가 은퇴 자금으로 큰 몫을 할 것이다. 하지만 누구나 얘기하듯 쇼셜 시큐리어티만 가지고는 턱없이 부족하다. 그래서 우리는 회사에 다니면서 열심히 401(K)도 하고 자영업을 하는 사람들은 개인 은퇴 구좌를 열어서 열심이 은퇴를 위한 준비와 투자를 한다. 그렇다면 나에 은퇴 자금은 안전한가? 또한 나에 연령에는 어떻게 준비를 하는가?

나에게 필요한 은퇴 자금 투자상품은 무엇인가? 연령별대로 한번 알아보자. 우선 회사에서 401(K)를 제공받는 사람들은 보통 뮤츄얼 펀드나 ETF펀드로 대부분 투자를 한다. 회사에서 제공하는 투자 종목이 대부분 뮤츄얼 펀드나 ETF로 구성되어 있기 때문이다.

이중에서 공격적인 투자 또는 좀더 안전한 것으로 선택해 투자할 수 있다. 연령이 20대에서 40대 후반 까지는 필자는 공격적으로 투자를 권한다. 물론 떨어질 수는 있지만 그만큼 회복을 할 수 있는 시간이 있기 때문이다.

젊은 사람이 너무 안전하게 투자하는 것은 바람 직 하지 않다. 물론 안전을 제일로 추구한다면 그렇게 해야 할 것이다. 지난 10년에 S&P 평균 이윤이 13%정도 된다. 그런데 나의 은퇴구좌 이윤이 5%로 미만이라면 잘 생각해 봐야 한다. 그래서 젊은 20대에서 40대 후반까지는 과감하게 투자해도 무난하다.

여기서 이제 50대 이후를 보자. 은퇴가 15년 정도 남아있을 때, 또는 10년 미만으로 남아 있을 때는 공격적인 투자는 피해야 한다. 투자가 폭락했을 때 회복하는 시간이 충분하지 않을 수 있기 때문이다. 그래서 필자는 은퇴시기가 10년 미만일 경우에는 어뉴이티 연금상품을 적극 추천한다. 그동안 잘 투자했던 은퇴 자금을 이제는 안전하게 지키면서 좀더 늘려 나갈 수 있는 최적에 상품이다.

어뉴이티가 가지고 있는 기본적인 혜택은 다음 와 같다. 첫 번째로 어뉴이티(연금)에서 인컴을 받는 것은 사망 시까지 보장을 받는다. 즉 장수, 오래 살아서 연금을 많이 받아 어카운트 밸런스가 $0 이 되어도 살아 생전에는 보장된 인컴을 받을수있다. 두 번째로는 세금 유예(tax Deferred) 혜택이다, 연금에서 불어나는 수익은 돈을 인출하기전까지는 세금 유예 혜택을 준다.

그 이외에 어떤 어뉴이티 상품은 만성질병(Chronic Illness)에 걸릴 경우 더 많은 인컴 혜택을 주는 것도 있고(현재 LTC 보험이 없고 가족 내력으로 볼 때 만성 질병의 확률이 높고 건강 상태가 안 좋아서 보험 가입을 못하는 사람들한테 유리한 옵션), 본인이 돈을 쓰기보다는 연금의 한 옵션을 사용하여 사망시에 더 많은 사망금액을 받을 수도 있는 연금 상품(현재 건강이 안 좋아서 생명 보험을 못 가입하는 사람들, 또한 연금에서 부득이 인컴은 필요 없고 상속재산으로 어뉴이티를 사용)도 있다.

어뉴이티 상품의 종류는 세금이 유예된 고정 연금 (Fixed Annuity), 투 자성 연금 (Variable Annuity), 지수형 연금 (Indexed Annuity) , 그 중에 인컴을 곧 바로 받는 (Immediate Annuity) 와 인컴을 나중에 받는 (Deferred Annuity) 로 나누어진다.

각 어뉴이티 상품의 장단점들은 다 틀리고 어느 상품이 본인한테 더 적합한지는 재정 전문가와 상담을 통해 충분히 잘 알아보고 현재 나의 재정 상황에 필요하고 좋은지를 먼저 알아본 다음 선택을 해야 된다.