투자 배수 계산
우선 액면가 대비 몇배라고 하는 것은 절대적 의미가 없습니다. 예를 들면 자본금 5천만원(주당 액면가 5000원)의 회사가 열배수로 투자를 받았다고 하면 투자자의 주당 매입단가(주식발행가)는 주당 50000원이고 그 회사의 전체의 가치는 5억원이 되겠지요.
이는 현 자본금 1억원의 회사가 5배수로 투자 받은 것과 똑 같습니다.
따라서 "자본금에 대한 정보 없이 아무개 회사는 몇배수에 투자 받았다"는 것은 아무 의미가 없습니다.
우리나라에서 수 많은 벤처기업가, 투자자들이 이런 단순한 문제를 생각하지 않고 배수만을 생각하는 것은 정말 바람직하지 못한 상황입니다.
중요한 것은 "기업 전체의 가치를 얼마로 전제하여"(가정하여) 투자를 했느냐는 것입니다.
위의 첫 보기에서는 회사 가치를 5억원으로 전제하고 투자가 이루어 진 것입니다.
그러면 귀하의 질문에 대한 기업가치 평가에 관한 부분입니다.
원론적으로 위에 말씀하신 분의 말씀이 교과서 내용대로 거의 정확합니다.
단, 기업가치를 평가할때 주의할 점은 산업, 거시경제적인 변수(예: 금리)에 따라 평가는 고무줄과 같은 것이라는 점입니다. 이 분야의 전문가들은 흔히 엑셀(재무추정에 많이 쓰임)의 마술이라고도 합니다.
이는 우리가 강남의 모 아파트가 오늘 왜 몇억원에 거래되는지를 설명하기 어려운 것과도 비슷한 상황입니다.
저는 개인적으로 상대평가가 상당히 안전하다고 생각합니다. 예를 들면 (단순화 시켜서)
A기업이 코스닥에 상장되어 있고 시가총액(주식수×주가)이 100억, 그 회사 작년 매출50억 이익5억 일경우
B기업이 매출 10억 이익 1억에 비상장 기업이고 A사와 정확히 동일한 제품을 생산할 경우
B기업의 가치는 산술적으로 A사의 5분의 1, 즉 20억에서 비상장, 중소 투자 배수 계산 기업의 discount (시장에 이런 discount에 대한 정보도 상당히 존재합니다.) 50%를 적용해서 예를 들면 B사의 가치는 10억으로 평가.
위와 같은 접근이 오히려 실무적으로 위험이 덜 한 것 같습니다.
DCF는 너무나 "조작가능한" 변수가 많습니다. 예를들면 GDP성장률, 소비자 물가상승률을 얼마로 하느냐, 추정연도를 7년 아니면 14년으로 하느냐 등 쉽게 말하면 분석자 마음대로 할 수 있는 부분이 너무 크죠.
기업가치와 가격은 다른 개념입니다. 가격은 가치를 포함하고 있는 투자 배수 계산 투자 배수 계산 개념이며 최종적으로 nego에 의해 매수자와 매도자 간에 자율적으로 결정되는 것입니다.
질문하신 내용이 워낙 광범위한 것을 포함해서 두서 없이 적었습니다.
도움이 되셨기를 바랍니다만.. ^^
기업가치에 대해 진지하게 공부를 하고 싶으시면
Copeland, Valuation (코플란드, 기업가치 평가)란 책을 참조하세요.
가장 일반적으로 기업가치를 산정하는 방법은 본질가치, DCF법을 활용합니다.
간단히 설명하겠습니다.
○본질가치 : 자산가치, 수익가치를 계산하여 가중평균을 산출하여 계산합니다.
자산가치 = 순자산÷발행주식총수
수익가치 = 주당추정이익÷자본환원율(시중은 1년만기 정기예금 최저이율 평균)
본질가치 계산 후 상대가치를 계산합니다.상대가치는 일정 요건에 해당하는 유사 상장, 등록법인의
주식가치의 평균을 계산하여 산술평균하는 것입니다.
계산된 주식가치에 따라 배수는 투자 배수 계산 결정됩니다. 물론 투자자 입장에서는 당연히 할인됩니다.
○DCF(현금흐름할인모형) : 간단히 설명하면 향후 5개년 추정 재무제표를 작성하고 작성된 재무제표에
따라 현금흐름을 추정하여 그 현금을 현재가치를 계산하여 기업가치를 평가하는 방법입니다.
가장 일반적으로 사용하는 방법입니다. 한가지 방법만 사용하지 마시고 여러가지 기업가치평가 방법을
활용하여 계산하시고 평균값으로 구하시기 바랍니다. 가장 중요한 것은 추정자료의 정확성과 근거자료
입니다. 예를 들어 100억 매출에 대한 시장등 정확성, 신뢰성 없는 추정 Data는 무의미 하기 때문이며
투자자는 산출 가치 보다 할인된 가격을 제시합니다.
간단히 설명을 드려 이해가 되시는지 모르겠습니다만 도움이 되었으면 합니다.
투자 배수 계산
스타트업과 벤처기업, 투자금 유상증자 배수 계산하는법
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초기 시작한 스타트업이나 벤처기업은 외부 투자금 유치가 관건이다. 이 방법 외에는 자기자금이나 자기차입금으로만 충당해야 훗날 뒷탈이 없다.
그런데 어지간히 투자를 받아본 기업가라도 해도 투자 배수 계산 투자배수, 증자후 자본금, 기업가치금액을 계산하지 못해 투자자나 투자사와의 대화에서 얼어붙는 경우가 많다.
혹은 모른척 하면 불이익이나 손해를 입을까봐 아는척 하다가 자신이 원하지 않는 투자조건으로 결론나기도 한다.
게다가 정작 엔젤이가 시드투자자들 가운데는 지들도 계산못하는 것들이 있다.
자, 그럼 이제부터 유상증자를 통한 자금투자를 가정해 계산하는 방법을 들여다보자.
1. 현재 자본금, 주식수 파악하기
예를 들어 액면가 5,000원에 자본금이 1억이라고 가정했을때, 주식수는 20,000주이다.
2. 필요한 투자금이 5억이라고 가정할 때,
ㆍ증자후 10%를 3자배정 투자자에게 배정시키려면,
x/(20,000+x)=0.1로 방정식을 풀면 된다. 이때 투자 배수 계산 x는 2,222주이고 주당 (500,000,000/2,222)=225,000원으로 투자는게 된다. 그렇다면 액면가 5,000원짜리 주식을 225,000원에 취득하므로 225,000/5,000=45배수로 투자를 받는 것이다.
ㆍ위 계산 순서에서 3자배정자의 증자후 지분율이 아닌 투자배수를 먼저 가정해 지분율을 계산하는 방법을 할 수도 있다. 만일 5억을 50배수로 투자한다면 500,000,000/50=10,000,000원이 자본금으로 추가된다. 기존 자본금이 1억이므로 3자배정 유상증자후 자본금이 1.1억이 되므로, 0.1/1.1=9.09%의 지분율을 가진다.
3. 그럼 기업가치금액이 얼마인지 계산해보자.
최근 투자 5억을 받으면서 주당 투자금과 최근 주식수를 곱하면 되는것이다. 위의 투자 배수 투자 배수 계산 계산 두 가정처럼,
ㆍ지분율을 10% 내어준다면 총주식수는 22,222주이고 주당225,000원에 유치했다. 따라서 22,222×225,000=50억원으로 자신의 기업가치가 평가되었다.
ㆍ투자배수 50배수로 내어준다면 자본금이 110,000,000원이므로 총주식수는 22,000주이다. 50배수면 주당 250,000원이므로 250,000×22,000=55억원으로 기업가치금액이 산정되었다.
투자 유치시 지분율을 어떻게 계산해야 할까
스마트폰용 무료 메신저 애플리케이션인 카카오톡이 200여 억원 규모의 투자를 유치했다는 기사 (2011.08.29)가 올라왔었다. 만약 200억원에 대한 지분율이 10%라고 한다면 카카오톡의 기업 가치는 2,000억원 수준으로 계산하여 투자받았다고 할 수 있다. 2,000억원의 10%가 200억원이기 때문이다. 그런데 보통 투자금액은 기사에 나오는데 지분율이 나오지 않는 경우에는 회사 가치를 얼마로 산정했는지 알기가 어렵다.
회사가 상장되어 있거나 자산 규모가 일정 수준 이상인 회사들의 경우 공시 의무가 있기 때문에 이를 통해 관련 내용을 알 수 있다. 회사를 인수한 곳이 이에 해당된다면 이 회사의 공시 내용을 살펴보면 몇 퍼센트의 지분을 얼마에 인수했는지 나와있기 때문이다. 이런 내용을 보려면 금융감독원에서 운영하는 전자공시시스템에 가보면 된다. 전자공시시스템은 우리나라 주요 기업들의 사업 현황을 들여다볼 수 있기 때문에 유용하게 이용할 부분이 많다.
스타트업 CEO들이 가장 관심있어 하는 것은 카카오톡의 기업 가치를 어떻게 계산했는가 하는 것일 것이다. 회사에 투자할 투자자가 있어서 투자를 받는다고 할 때 해당 투자금에 해당하는 지분을 어떻게 정해야 할 지 결정하기가 쉽지 않기 때문이다. 이런 방법을 배운 적도 없고, 주위에 물어봐도 딱히 명확한 답변을 주는 사람도 없다. 초기 단계로 지출만 있고 투자 배수 계산 매출이 없는데 어떻게 기업 가치를 측정할 수 있을까?
결론부터 말하면 ‘기업 가치를 수학 공식처럼 측정할 수 있는 방법은 없다’이다. 그러니 마음을 편하게 갖자. 대개의 경우 투자자와 창업자가 서로 납득할 수 있는 기준을 가지고 합의해 나가는 것이 일반적이다. 그럼 여기서 ‘서로 납득할 수 있는 기준’ 에 해당하는 기준이 무엇인지 궁금해 진다.
투자를 받을 때 결정되야 할 것은 가 될 것이다.
필요한 투자금액이 1억원이고, 현재의 기업 가치가 9억원이라고 하자. 투자금 1억원이 집행되면 기업 가치는 10억원이 될 것이다. 그러면 1억원에 대한 지분율은 10%가 되는 것이다.
투자금액에 대한 지분율은 간단하다. 그러면 현재의 기업 가치 산정 방법을 알아야 한다.
기업 가치는 보통 자산가치, 수익가치, 시장가치로 나눌 수 있다. 자산가치란 말그대로 현 시점에서 기업이 가지고 있는 자산에 대한 가치다. 가지고 있는 돈 될 만한 모든 것에서 갚을 돈을 뺀 것이라고 하면 이해가 쉬울 것이다. 그런데 문닫은 기업에 대한 가치 평가가 아니라면 영업 활동에 대한 가치를 산정해야 한다. 이것을 수익가치라고 한다. 수익 가치란 매년 벌어들이는 수익을 현재화시키는 것이다. 자산가치와 수익가치를 일정 비율로 섞어서 평가하기도 한다. 시장가치는 증시에 상장된 기업의 발행 주식수에 현재 주가를 곱해서 나오는 시가총액이나 유사 기업과의 비교 등을 통해 측정할 수 있다.
기업가치평가방법 http://gojump0713.blog.me/140126606899 스타트업 기업은 복잡한 방식을 이용해서 계산할 필요는 없을 것이다. 미래 예상 수익에 대해 공감대를 이루는 것이 가장 중요하다.
현재 자본금이 1억원이고 미래 예상 순이익이 아래와 같은 A기업이 있다고 치자.
장부가치와 미래현금할인가치
가장 기본적인 방법은 장부가치와 현금흐름할인을 조합하는 방법이다. 즉, 현 시점에서의 재산과 미래에 유입될 현금을 현재화 시켜서 계산하는 것이다. 현재 가치로 바꿀 때는 적당한 할인율을 적용하면 된다. 할인율을 6%라고 하고 4년간 미래현금흐름을 현재가치로 바꾼다면 1/(1+0.06)+5/(1+0.06)^2+10/(1+0.06)^3+20/(1+0.06)^4 로 계산해 볼 수 있다. 이렇게 계산하면 29억 6,300만원이 나온다. A기업의 재무제표에 적힌 자산 중 부채를 제외한 장부가치가 10억원이라면 이 회사의 기업 가치는 39억 6,300만원이라고 할 수 있을 것이다. 미래 현금 흐름을 4년치로 할 지, 5년 치로 할 지는 따로 정해야 할 것이고, 미래에 이 정도 수익을 낼 수 있을 지에 대해 서로 이해하는 게 중요하다고 할 수 있겠다.
주가수익율 방식
또 다른 방법은 주가수익율 방식이다. 이 방식이 단순 계산하기에는 가장 쉬운 방법이 될 것이다.
주가수익율(PER;Price Earning Ratio, 이하 PER)이란 해당 기업의 주가를 주당순이익으로 나눈 값이다. A 기업은 자본금이 1억이고, 1년차 예상순이익이 1억이다. 이 기업 주식 액면가가 500원이라면 발행주식수는 200,000주일 것이다. 이 때 나온 순이익 1억원을 200,000주로 나누면 주당 순이익은 500원이 된다. 한 주를 투자했을 때 얻을 수 있는 순이익이 500원인 것이다. 주당 순이익이 500원이 기업의 주식을 5,000원에 투자한다면 주가수익율, PER는 10이 되는 것이다. 어떤 투자자는 5,000원이 적당하다고 생각할 것이고, 어떤 투자자는 2년차에는 5억원의 수익을 올릴 것이라 믿으므로 한 주를 20,000원이라도 사겠다고 할 것이다. 또 다른 투자자는 2년차 5억원의 수익은 말이 안 된다고 생각하며 지금 5,000원에도 투자하지 않을 것이라고 할 것이다. 미래 기대 수익율을 고려하여 현 주가가 결정될 것이다.
역으로 생각해서 PER가 10이라고 하면 투자대비 10%의 수익율을 올릴 수 있다는 것을 말한다. A 기업의 1년차 예상순이익이 1억원이므로 PER를 10으로 산정하면 기업가치를 10억원이라고 할 수 있다. 향후 발전 가능성을 보아 PER를 20으로 산정하면 기업가치는 20억원이 되는 것이다. 투자를 받는다는 것은 자본금을 늘리는 유상증자를 한다는 말이므로 적절한 수준으로 할인 또는 할증하여 투자를 받는 것이다.
A 회사가 1년차 예상순이익 기준 PER 10으로 10억원을 투자받는다고 치자. PER가 10이라고 했으니 10억원은 자본금으로 하면 1억원이 된다. 현재 자본금이 1억원이라고 했으니 회사는 1억원에 해당하는 주식을 증자하고 나머지 9억원은 주식발행초과금의 형태로 회사에 유입시키면 된다. 자본금이 2억이 되는 것이므로 투자자에 대한 지분율은 50%가 되는 것이다.
우리나라 주식시장의 평균 PER는 10 수준이다. 2011년의 투자 배수 계산 경우 삼성전자가 PER 7~8, NHN이 18~20, 다음이 16 정도의 PER에 해당하는 시장가를 형성했다. 페이스북은 80, 링크드인은 상장시 935까지 인정받기도 했다. 지금 당장은 높은 PER지만 이익이 빠르게 늘어난다면 PER는 금방 떨어지기도 한다. 페이스북의 경우 매년 두배씩 성장을 해 왔는데, 다음해에 또 두배의 이익을 내면 PER는 40으로 떨어지게 되는 것이다.
예를 든 A 기업의 경우 현 시점에서 투자를 받는다면 2년차, 3년차, 4년차 예상 순이익이 나오리라는 것을 투자자에게 어떻게 공감시키느냐가 핵심이다. 이를 위해 현재 매출 현황, 매출 성장율, 순이익 현황, 순이익 성장율 등이 필요할 것이고, 인터넷 사이트라면 현재의 회원 현황, 회원 증가율, 접속량, 접속증가율, 사이트 체류시간, 경쟁 사이트 대비 경쟁력, 시장 환경의 변화, 소비 트렌드의 변화, 비즈니스 모델의 현실성 등 개연성있는 무언가가 준비되면 더 좋을 것이다. 이 과정에서 투자시점, 투자자의 성향, 자본시장 상황 등이 추가 고려될 투자 배수 계산 것이다. 무엇보다 투자자를 찾는 것, 투자를 받는 것 자체부터 넘어야 할 산이지만…
미국 기술 기업들의 투자 유치 현황 및 관련 히스토리가 궁금하다면 기술 기업 데이터베이스를 제공하는 크런치베이스(http://www.crunchbase.com/)에 접속해 보기 바란다. 누가 언제 투자했는지, 투자자는 어떤 사람인지, 어느 단게에서 투자 배수 계산 투자했는지 등 유명 기업들의 기업 히스토리를 일목요연하게 살펴볼 수 있을 것이다.
http://www.crunchbase.com/company/youtube
투자 배수 계산
스타트업 출자금 신주발행 투자 후 지분 희석 계산
처음 스타트업 창업을 준비하면서 창업자금, 주식발행, 투자 유치 시 벨류에이션(Valuation)과 지분 희석, 실제로 투자자 참여 시 지분과 주당가치는 어떻게 계산해야 하는지 잘 몰라서 답답했던 기억이 있습니다. 간단하게 스타트업 자본, 투자금, 지분 희석을 계산할 수 있는 계산기를 만들어 보았습니다.
조금이라도 궁금증을 해결하는데 도움이 되면 좋겠습니다. 투자금, 신주발행수, 주당가치 등은 창업 형태, 투자 형태, 창업회사 성격에 따라 다를 수 있습니다. 위 내용은 한가지 경우에 해당되며, 가이드일 뿐입니다. 투자금은 이런식으로 계산하는구나 감 잡는데 사용하시고 계약시 실제 투자금액 계산은 투자자와 함께 진행하세요.
주식에 배수를 계산하는 방법
식료품 점 또는 다른 제품을 구입할 때 일반적으로 다른 상점에서 비교 가능한 가격을 기준으로 거래 또는 비싼 값을 매길 수 있습니다. 주식 시장에서 투자자들은 특정 주식의 상대적 가치를 측정하기 위해 가격 배수를 사용합니다. 가격 배수는 유사한 회사의 가격 배수와 비교할 수있는 단일 번호입니다. 재고가 과대 평가 되었든 저평가되어 있는지 확인할 수 있습니다. 계산할 수있는 몇 가지 다른 배수가 투자 배수 계산 있습니다. 각각은 주당 이익 또는 EPS와 같이 주식 가격과 일부 주당 재무 수치의 비율입니다.
주식 정보를 제공하는 금융 웹 사이트를 방문하십시오. 주식 시세 텍스트 상자에 회사 이름이나 주식의 시세 기호를 입력하고 "견적보기"를 클릭하십시오. 시세 기호는 일반적으로 회사 이름이나 회사와 관련된 하나 이상의 문자입니다.
주요 견적 페이지에서 주가를 확인하십시오. 예를 들어 주가가 $ 25라고 가정합니다.
주식의 중요한 재무 지표를 보려면 "주요 통계"또는 이와 유사한 링크를 클릭하십시오.
가격 배수에서 사용할 주당 재무 메트릭을 선택하십시오. 주요 통계 페이지에서 찾으십시오. 일반적인 측정 기준에는 EPS, 주당 판매액, 주당 장부 가액 및 주당 현금 흐름이 포함됩니다. EPS는 과거 12 달 동안 회사가 발행 한 주식의 각 주식에 대해 생성 한 이익입니다. 주당 매출액과 현금 흐름은 같은 기간 동안 주당 수익과 현금 흐름을 나타냅니다. 장부가는 회사의 주주 지분의 회계 투자 배수 계산 값입니다. 이 예에서는 주당 판매를 사용하고 회사가 $ 12라고 가정합니다.
특정 가격 배수를 결정하기 위해 선택한 재무 메트릭으로 주식 가격을 나눕니다. 예를 들어, $ 25을 $ 12로 나눠 2.08의 배수 (P / S)를 얻으십시오. 이것은 투자자들이 2.08 배에 12 월 매출액을 기꺼이 지불 할 의사가 있음을 의미합니다. 마찬가지로 EPS를 사용하고 10의 "P / E"비율을 얻으면 10에 대해 EPS가 배트됩니다. 가격 대비 장부가와 가격 대 현금 흐름 배수를 동일하게 해석하십시오.
- 주식의 배수를 경쟁사의 배수와 산업 평균과 비교하십시오. 일반적으로 배수가 업계 평균보다 작 으면 동종 업체 대비 저평가 또는 저가이다. 업계의 것보다 더 큰 배수는 주식이 과대 평가되거나 더 비싸다는 것을 암시합니다.
- 저평가되었거나 과대 평가 된 주식이 반드시 좋거나 나쁜 투자는 아닙니다. 주식을 수령하기 전에 회사의 다른 금융 정보를 확인하십시오.
저자: Amy Smith
에이미 스미스는 21 살의 기자입니다. 여행 전문가. 불쾌하게 겸손한 웹 전문가. 하드 코어 학생. 알코올 애호가. 게이머. 말썽 꾸러기.
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